中國移動隨5G 和數(shù)字貨幣推進，預(yù)熱市場。2020 年11 月19日，中國移動在全球合作伙伴大會上發(fā)布了超級SIM 卡。它是基于SIM 卡安全芯片，利用不同功能而實現(xiàn)不同等級認證的一體化安全產(chǎn)品。內(nèi)含加密芯片以及NFC 功能，線下可充當飯卡、門禁卡、交通卡、車鑰匙；線上可以進行金融安全認證、5G 電子簽名以及大額轉(zhuǎn)賬等。2021 年6 月16 日，中國移動集中采購1.114 億張超級SIM卡，武漢天喻、恒寶、楚天龍、東信和平等8 家企業(yè)中標。
隨著全球信息技術(shù)發(fā)展步伐的加快，作為信息社會重要載體之一的智能SIM 卡，在社會生活應(yīng)用場景日益廣泛，終端使用客戶遍布全球。智能卡應(yīng)用不斷深入金融支付、移動通信、公告交通、安全證書等多個領(lǐng)域。在2019 年，智能卡行業(yè)市場全球規(guī)模為110 億美元，年復(fù)合增長率達8.7%，亞太地區(qū)約占全球50%的市場銷售額。
我國智能卡行業(yè)雖然起步晚，但隨著我國國家金卡工程建設(shè)的不斷推進，加之具有較大的市場容量，2014-2018 年間的復(fù)合年增長率為13.65%，增速高于全球水平。
SIM 卡三個行業(yè)壁壘，參與者格局相對穩(wěn)定。我們認為，智能卡行業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，已經(jīng)形成了以下三點壁壘：A。技術(shù)壁壘；B。
資質(zhì)壁壘；C。市場進入壁壘。從產(chǎn)業(yè)鏈角度，智能卡行業(yè)可以分為：
上游芯片/模塊制造商，中游卡體制造商以及下游系統(tǒng)軟件開發(fā)商。
在芯片和模塊領(lǐng)域，全球知名公司有紫光國微、三星、華大半導(dǎo)體等。行業(yè)格局相對穩(wěn)定，集中度穩(wěn)步提升。
SIM 卡不斷演進，第五代出現(xiàn)質(zhì)變飛躍。發(fā)展到第五代5GSIM卡出現(xiàn)了三大融合趨勢：第一種是SIM 卡與存儲卡融合，大容量化。
以紫光國微5G 超級SIM 卡為代表，將傳統(tǒng)SIM 卡容量從128k 提升到32GB-128GB.SIM 卡也可以存儲照片、視頻等各類手機文件。SIM卡突破功能瓶頸，具有了更廣闊的應(yīng)用前景。第二種是SIM 卡與物聯(lián)設(shè)備融合，eSIM 虛擬化。其重點在于形態(tài)的變化。eSIM 直接內(nèi)嵌至手機電路板，支持通過OTA(空中寫卡)對SIM 卡進行遠程配置，可靈活的選擇運營商網(wǎng)絡(luò)，實現(xiàn)了無卡化。第三種是SIM 卡與貨幣融合，錢包化。超級SIM 卡安全需求超越了通信范疇，達到貨幣級別，可以實現(xiàn)超級SIM 個人化生產(chǎn)、安全性達到EAL4+以上等級，通過EMVCo 認證或通過銀聯(lián)芯片卡集成電路安全測試，且通過國密二級以上(含)認證。成為真正的貨幣載體。
三大運營商獲得eSIM 許可，推動物聯(lián)網(wǎng)快速增長。eSIM 對推動蜂窩物聯(lián)網(wǎng)的規(guī)?；鸬椒浅ｊP(guān)鍵的作用。2020 年12 月，中國聯(lián)通已經(jīng)獲批開展該服務(wù)。至此，我國三大運營商均已獲得在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域開展eSIM 技術(shù)應(yīng)用服務(wù)的批準。三大運營商在eSIM 領(lǐng)域均早有布局，政策放開將加快部署節(jié)奏。
超級SIM 卡解決三大痛點，將伴隨5G 換機潮呈現(xiàn)爆發(fā)。超級SIM 卡解決了人終端存儲不足、一鍵換機難、運營商對流量入口的渴望三大特點。運營商將是超級SIM 卡推廣途中的重要角色。5G 超級SIM 卡通常是通過5G 換機或換套餐的營銷方式贈送給客戶，這也提供給運營商重要的話語權(quán)，由于5G 超級SIM 卡的性能提升與運營商自身的戰(zhàn)略需求契合程度極高，運營商在5G 超級SIM 卡的推廣上積極性很高，將助力超級SIM 卡推廣。
央行推動雙離線數(shù)字貨幣，超級SIM 卡是硬錢包的硬載體。第一，區(qū)塊鏈的數(shù)據(jù)防偽、可追溯的特點與物聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，將催生更多的智能應(yīng)用場景，充分挖掘數(shù)據(jù)價值。區(qū)塊鏈賦能物聯(lián)網(wǎng)離不開芯片級的安全能力，尤其是在終端設(shè)備芯片底層部署可信數(shù)據(jù)上鏈能力，從根源杜絕被篡改風(fēng)險。第二，央行數(shù)字貨幣(DCEP)加速試點，“DCEP 芯片卡”，包括可視藍牙IC 卡、IC 卡、手機eSE 卡、手機SD 卡、手機SIM 卡等5 種形態(tài)，可輔助進行數(shù)字法幣兌回、圈存、交易、查詢等功能，是滿足DCEP 雙離線支付技術(shù)不可或缺的一環(huán)。第三，5G 超級SIM 卡可與數(shù)字貨幣支付應(yīng)用相融合，形成5G超級SIM 卡數(shù)字貨幣錢包，突破目前僅以應(yīng)用軟件形式存在的“錢包”，從芯片層加密存儲，同時實現(xiàn)“數(shù)字資產(chǎn)安全存儲”和“身份安全認證”，一卡多能。第四，采用nfc 等近場支付模式，疊加雙離線技術(shù)，使得交易體驗更像貨幣，并且比實體貨幣更便捷。
投資建議：5G 和數(shù)字貨幣的推進，SIM 卡形態(tài)和功能將發(fā)生革命性變化，運營商將SIM 卡作為萬物互聯(lián)、數(shù)字認證和應(yīng)用拓展的入口，國家將SIM 卡作為國家級信用的硬件載體。eSIM 與超級SIM 將是未來物聯(lián)網(wǎng)、手機終端、硬錢包即將爆發(fā)式增長的品類。標的方面，我們看好具備核心芯片能力以及率先推出5G 超級SIM 卡，卡位優(yōu)質(zhì)賽道的：紫光國微；物聯(lián)網(wǎng)模組市占率第一，以及有部分SIM 卡銷售業(yè)務(wù)的：移遠通信、廣和通，數(shù)字貨幣軟件和交易系統(tǒng)建設(shè)方：
天源迪科、數(shù)碼視訊等，卡商：東信和平、天喻信息、恒寶股份、楚天龍；建議關(guān)注：未上市的華大半導(dǎo)體、握奇數(shù)據(jù)。
風(fēng)險提示：(1)超級SIM 卡推廣不及預(yù)期；(2)數(shù)字貨幣推廣不及預(yù)期；(3)價格不及預(yù)期。
（文章來源：太平洋證券）
