投資要點(diǎn)
10 月產(chǎn)銷繼續(xù)恢復(fù)，同比降幅收窄：據(jù)中汽協(xié)11 月10 日發(fā)布的數(shù)據(jù)，2021年10 月全國(guó)汽車產(chǎn)銷量分別完成233.0 萬(wàn)輛和233.3 萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)12.2%和12.8%，同比分別下降8.8%和9.4%，降幅比9 月分別收窄9.1 和10.2 個(gè)百分點(diǎn)。2021 年1-10 月全國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成2058.7 萬(wàn)輛和2097.0 萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)5.4%和6.4%，增幅相較1-9 月分別回落2.1 和2.3 個(gè)百分點(diǎn)。
據(jù)中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布的2021 年9 月“汽車經(jīng)銷商庫(kù)存”調(diào)查結(jié)果：汽車經(jīng)銷商綜合庫(kù)存系數(shù)為1.24，同比下降20.5%，環(huán)比下降9.5%，庫(kù)存系數(shù)連續(xù)4 個(gè)月位于警戒線下方。高端豪華&進(jìn)口品牌庫(kù)存系數(shù)為0.87，環(huán)比下降21.6%；合資品牌庫(kù)存系數(shù)為1.26，環(huán)比下降6.0%；自主品牌庫(kù)存系數(shù)為1.45，環(huán)比下降3.3%。
新能源汽車產(chǎn)銷再創(chuàng)新高：10 月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成39.7 萬(wàn)輛和38.3萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.3 倍。其中，純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷分別完成32.9 萬(wàn)輛和31.6 萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.3 倍；插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)銷均完成6.8 萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)1.7 倍和1.5 倍；燃料電池汽車產(chǎn)銷分別完成59 輛和47 輛，同比分別增長(zhǎng)1.7 倍和1.5 倍。
1-10 月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成256.6 萬(wàn)輛和254.2 萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.8倍。其中純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷分別完成213.2 萬(wàn)輛和210.5 萬(wàn)輛，同比均增長(zhǎng)1.9 倍；插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)銷分別完43.3 萬(wàn)輛和43.7 萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)1.2 和1.4 倍；燃料電池汽車產(chǎn)銷分別完成940 輛和953 輛，同比分別增長(zhǎng)45.3%和44.8%。
在政策支持以及供給驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)新能源車產(chǎn)業(yè)鏈逐漸成熟，多元化新能源車產(chǎn)品不斷滿足市場(chǎng)需求，新能源汽車有望繼續(xù)保持超預(yù)期的高增長(zhǎng)。
乘用車產(chǎn)銷同比降幅收窄：10 月，乘用車產(chǎn)銷分別完成198.8 萬(wàn)輛和200.7 萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)12.5%和14.6%，同比分別下降4.7%和5.0%，降幅相比9月分別收窄9.2 和11.5 個(gè)百分點(diǎn)。細(xì)分車型來(lái)看四類車型產(chǎn)銷均呈現(xiàn)下降，但降幅均明顯收窄。
1-10 月，乘用車產(chǎn)銷分別完成1664.8 萬(wàn)輛和1687.1 萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)8.6%和8.8%，增幅相較于2021 年1-9 月分別回落2.1 和2.2 個(gè)百分點(diǎn)。與2019 年1-10 月相比，乘用車產(chǎn)銷同比分別下降2.3%和1.9%，降幅比1-9 月分別收窄0.6 和0.8 個(gè)百分點(diǎn)。
10 月，中國(guó)品牌乘用車銷售92.5 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.2%，占乘用車銷售總量的47.5%，比上年同期增長(zhǎng)6.2 個(gè)百分點(diǎn)。2021 年1-10 月中國(guó)品牌乘用車銷售738.7 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)28.1%，占乘用車銷售總量的43.8%，同比上升6.6 個(gè)百分點(diǎn)。
由于中國(guó)乘用車市場(chǎng)正逐步由增量市場(chǎng)轉(zhuǎn)為存量市場(chǎng)，競(jìng)爭(zhēng)加劇，分化將成為未來(lái)自主品牌的主旋律，技術(shù)薄弱、新車推出緩慢、規(guī)模較小的品牌將逐漸被淘汰出局，市場(chǎng)份額將加速向長(zhǎng)城、吉利等擁有品牌及技術(shù)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)集中。
商用車產(chǎn)銷同比大幅下降，排放政策切換影響持續(xù)：10 月，商用車產(chǎn)銷分別完成34.2 萬(wàn)輛和32.6 萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)10.0%和2.5%；同比分別下降26.9%和29.7%，降幅比9 月分別收窄8.3 和3.9 個(gè)百分點(diǎn)。分車型看，客車、貨車均呈現(xiàn)下降，但降幅均有所收窄。與2019 年同期相比，商用車產(chǎn)銷同比下降4.3%和8.9%。
1-10 月，商用車產(chǎn)銷分別完成393.9 萬(wàn)輛和409.9 萬(wàn)輛，同比分別下降6.3%和2.5%，其中產(chǎn)量降幅擴(kuò)大2.3 個(gè)百分點(diǎn)，銷量增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。與2019 年同期相比，商用車產(chǎn)銷分別同比增長(zhǎng)14.8%和17.8%，產(chǎn)銷量增幅較1-9 月分別回落1.8 和2.7 個(gè)百分點(diǎn)。
據(jù)第一商用車網(wǎng)數(shù)據(jù)：10 月重卡銷量為5.3 萬(wàn)輛，同比下降61.1%。今年1-10月，重卡行業(yè)累計(jì)銷量達(dá)到128.6 萬(wàn)輛，同比下降6.4%。主要車企中國(guó)重汽重卡9 月銷量1.3 萬(wàn)輛，同比下降61%，月銷實(shí)現(xiàn)四連冠；1-10 月，中國(guó)重汽累計(jì)銷售重卡26.45 萬(wàn)輛，同比下降7%。由于重型柴油貨車國(guó)六排放法規(guī)于2021年7 月1 日實(shí)施，市場(chǎng)需求波動(dòng)較大，重卡行業(yè)呈現(xiàn)出明顯的前高后低現(xiàn)象。
投資建議：2021 年10 月汽車行業(yè)芯片供應(yīng)形勢(shì)轉(zhuǎn)好，產(chǎn)銷量同比降幅收窄，汽車產(chǎn)銷繼續(xù)呈現(xiàn)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。芯片供應(yīng)較9 月相比雖略有緩解，但仍不能完全滿足生產(chǎn)需求，汽車產(chǎn)銷仍有壓力。但新能源車產(chǎn)銷連續(xù)創(chuàng)新高，月銷量已接近40 萬(wàn)輛，全年產(chǎn)銷量大概率會(huì)再超預(yù)期。我們重點(diǎn)推薦三條主線：
(1)新品周期強(qiáng)勁的自主品牌龍頭：長(zhǎng)城汽車、比亞迪。
(2)與電動(dòng)智能化產(chǎn)業(yè)鏈緊密相關(guān)，成長(zhǎng)確定性高的零部件企業(yè)：德賽西威、三花智控、星宇股份、玲瓏輪胎。
(3)業(yè)績(jī)有望超預(yù)期的重卡企業(yè)：中國(guó)重汽。
風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料價(jià)格大幅上漲；車用芯片短缺影響；國(guó)六排放法規(guī)實(shí)施后下半年重卡產(chǎn)銷大幅下滑。
（文章來(lái)源：華金證券）
標(biāo)簽： 汽車 降幅 收窄 汽車行業(yè) 態(tài)勢(shì) 向好 同比 全國(guó) 投資 數(shù)據(jù)
