當(dāng)前看汽車行業(yè)，短期與長期的靚麗有望形成交織。
短期，展望2022 年，汽車行業(yè)三個核心基本面變化，其中芯片與電動車帶來靚麗時刻。
1) 需求內(nèi)核漸步入下行景氣。汽車需求一直是宏觀經(jīng)濟(jì)影響下大宗可選消費(fèi)節(jié)奏的反映，本輪汽車景氣周期上行自2019 年開始，今年為第三年，在4Q20M1 增速見頂后，今年二季度汽車增速也見頂下滑，內(nèi)生增速下行的狀態(tài)我們估計將延續(xù)到2022 年。
2) 芯片緩解帶來三重提振。3Q21 開始芯片逐步緩解，預(yù)計4Q21 起行業(yè)有望迎來明顯的芯片相對回補(bǔ)并延續(xù)至明年年中，這將對明年汽車的需求(零售)、生產(chǎn)(批發(fā))、增速(基數(shù)效應(yīng))三方面帶來極為正面的影響，其中零售估計有100 萬輛積壓需求待釋放，批發(fā)估計有100 萬輛庫存待回補(bǔ)，由于2021 年削量、2022 年增量，2022 年銷量增速得到18PP 提振。在此預(yù)期下，預(yù)計2022 年乘用車批發(fā)增速在5%左右，較2019 年增5%，4Q21-4Q22增速分別為-3%、+17%、+11%、+4%、-10%，其中2022 年上險增速預(yù)計為-0.6%。由于2022 年汽車行業(yè)有芯片提振，相較于其它也跟隨宏觀經(jīng)濟(jì)波動的行業(yè)，汽車基本面的增速及確定性更高，在市場中有望脫穎而出。
3) 電動車將繼續(xù)旺銷。2022 年新增車型多集中在10-20 萬元和20 萬元以上區(qū)間，預(yù)計10-20 萬元將率先由新勢力平價車(Model 2、P5、ET5)和新一代長續(xù)航混動(DM-i、GHS2.0、DHT)打開，30 萬元+BEV 也將進(jìn)一步放量，預(yù)計2021-2022 年新能源乘用車銷量322 萬輛/+158%、500 萬輛/+55%。
中長期，展望未來十年，是中國制造以及智能電動變革的靚麗時刻。無論中國整車還是零部件，經(jīng)過二十年學(xué)習(xí)積累后，現(xiàn)在都開始充分體現(xiàn)中國制造的性價比優(yōu)勢，帶來對合資外資的持續(xù)替代，以及潛在的全球份額提升機(jī)會。此外，在智能電動變革大背景下，汽車產(chǎn)品的定義、商業(yè)模式繼而整車估值、零部件配套關(guān)系也在逐漸發(fā)生變化，投資者們需要在變化中看到中國企業(yè)逐步成為新定義的引領(lǐng)者，給OEM 和上游零部件都帶來新的切換、增量、提份額機(jī)會。
投資建議：
1) 乘用車：自上半年以來主要交易中長期成長性，在2022 年電動車持續(xù)旺銷、主要車企中長期競爭邏輯不破、流動性寬松預(yù)期市場風(fēng)險偏好回升的背景下板塊有望得到較好表現(xiàn)，此外行業(yè)大市銷量回升也將為各公司銷量和業(yè)績表現(xiàn)奠定更堅實(shí)的基礎(chǔ)，有利于中長期成長性展望的延伸。推薦吉利汽車、比亞迪、長城汽車、長安汽車，建議關(guān)注上汽集團(tuán)。
2) 零部件：去年以來市場對汽車零部件缺乏中長期成長強(qiáng)預(yù)期加成，板塊處于低估狀態(tài)，短期依靠景氣/業(yè)績表現(xiàn)來跑贏其它行業(yè)，在芯片緩解過程中，汽車零部件有希望在眾多行業(yè)中凸顯景氣優(yōu)勢和性價比，從而推動板塊EPS 上修、估值消化、目標(biāo)估值隨價值認(rèn)知而上升，進(jìn)而釋放投資收益空間，優(yōu)秀的中國零部件在全球的競爭力也有望進(jìn)一步被投資者所認(rèn)可。傳統(tǒng)零部件板塊建議關(guān)注繼峰股份，推薦豪能股份、貝斯特、精鍛科技、愛柯迪；智能電動零部件推薦拓普集團(tuán)、和勝股份、銀輪股份。
風(fēng)險提示：2022 年宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、芯片供給恢復(fù)速度低于預(yù)期、原材料漲價幅度和時長超預(yù)期等
（文章來源：華創(chuàng)證券）
