本次會(huì)議主要觀點(diǎn)：
左側(cè)邏輯強(qiáng)化，虛實(shí)有度。(姜婧，中信期貨研究部資產(chǎn)配置研究員)從信貸、通脹和庫存周期的前瞻預(yù)判，四季度會(huì)處于周期邊際變化的拐點(diǎn)。但同時(shí)，周期的變化并非一蹴而就，以社融筑底為例，在政策基調(diào)偏穩(wěn)，缺乏強(qiáng)刺激的情況下，信貸筑底或?qū)⒕S持至少半年時(shí)間。在震蕩環(huán)境中，細(xì)分行業(yè)的機(jī)構(gòu)性機(jī)會(huì)或大于總體趨勢(shì)，在梳理了行業(yè)利潤(rùn)/資本開支、出口形勢(shì)和房地產(chǎn)稅試點(diǎn)等邏輯之后，建議延續(xù)四季報(bào)策略建議，長(zhǎng)線思維兼顧短期均衡。
“能源危機(jī)”對(duì)通脹意味著什么。(張革/匡文迪，中信期貨研究部資產(chǎn)配置研究員)本次油價(jià)上漲的直接原因在于天然氣價(jià)格的外溢效應(yīng)。盡管拉尼娜是的大概率事件，但冷冬或許不如預(yù)期般的強(qiáng)烈。因此，天然氣價(jià)格或難持續(xù)走高。我們將未來油價(jià)設(shè)定了低、中、高三種情形，對(duì)通脹進(jìn)行了推演。PPI 而言，整體節(jié)奏預(yù)計(jì)前高后低；CPI 而言，在今年四季度將有明顯回升可能，明年上半年回落，明年整體節(jié)奏預(yù)計(jì)前低后高。
通脹預(yù)期下，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格展望。(李興彪，中信期貨研究部農(nóng)產(chǎn)品組負(fù)責(zé)人)首先，展望2022 年生豬市場(chǎng)，預(yù)計(jì)豬價(jià)處于周期筑底階段，價(jià)格走勢(shì)預(yù)計(jì)仍以季節(jié)性走勢(shì)為主。價(jià)格或在一二季度偏弱運(yùn)行，三四季度逐漸走高至冬至，后隨需求下降走弱。其次，油脂方面，預(yù)計(jì)2022 年度油脂市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將由緊平衡轉(zhuǎn)向平衡，供應(yīng)端需時(shí)間逐步恢復(fù)。價(jià)格上方承壓，中線或高位震蕩，全年角度預(yù)計(jì)逐步由牛市向熊市轉(zhuǎn)向，價(jià)格或前高后低，但整體油脂的供需格局特點(diǎn)發(fā)生變化，很難回到前期低位區(qū)間。最后，展望2022 年國(guó)內(nèi)玉米供需預(yù)計(jì)延續(xù)偏緊局面，價(jià)格易漲難跌，替代谷物價(jià)格或成為玉米價(jià)格下方支撐。
風(fēng)險(xiǎn)：疫情大幅惡化、天氣風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)
（文章來源：中信期貨）
