事件：統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)，中國(guó)2021 年四季度GDP 同比增長(zhǎng)4%，2021年全年GDP 同比增長(zhǎng)8.1%，兩年平均增長(zhǎng)5.1%。2021 年12 月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.30%，預(yù)期增長(zhǎng)3.68%，前值增長(zhǎng)3.80%。1-12 月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)4.90%，預(yù)期增長(zhǎng)5.00%，前值增長(zhǎng)5.20%。12 月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)1.70%，預(yù)期增長(zhǎng)3.79%，前值增長(zhǎng)3.90%。
2021 年GDP 同比增速完成預(yù)期目標(biāo)，2021 年12 月工業(yè)生產(chǎn)增速繼續(xù)回升，國(guó)內(nèi)工業(yè)部門韌性猶在。2021 年四季度GDP 同比增長(zhǎng)4%，增速較三季度回落0.9 個(gè)百分點(diǎn)，2021 年全年GDP 同比增長(zhǎng)8.1%，完成了2021 年兩會(huì)設(shè)定GDP 同比增長(zhǎng)6%的目標(biāo)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)。2021 年12 月國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)保持穩(wěn)中有進(jìn)的態(tài)勢(shì)，繼續(xù)保持小幅回升，發(fā)展韌性凸顯。中國(guó)2021 年12 月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)4.3%，高于預(yù)期值，相較于2019 年同期增長(zhǎng)11.9%，兩年平均增長(zhǎng)5.8%，比11 月擴(kuò)大0.4 個(gè)百分點(diǎn)。分三大門類來(lái)看，采礦業(yè)，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)以及制造業(yè)分別增長(zhǎng)7.3%、7.2%和3.8%。分行業(yè)來(lái)看，12 月份41 個(gè)大類行業(yè)中，有30 個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。其中，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造(12.0%)、電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)(7.9%)以及農(nóng)副食品加工(5.7%)等行業(yè)同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。黑色金屬冶煉和壓延加工(-2.5%)、紡織(-2.4%)、鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造(-2.0%)等行業(yè)同比增速為負(fù)。12 月疫情影響力度較去年有所減弱，疊加春節(jié)臨近消費(fèi)需求增加等因素，食品制造與農(nóng)副食品加工行業(yè)增加值同比增速保持穩(wěn)定，分別錄得9.1%、5.7%。汽車生產(chǎn)有所恢復(fù)，12 月汽車制造業(yè)同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，錄得2.8%。
2021 年1-12 月固定資產(chǎn)投資增速小幅收窄，整體投資需求偏弱。2021年1-12 月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增速為4.9%，較1-11 月回落0.3 個(gè)百分點(diǎn)；比2019 年1—12 月份增長(zhǎng)8.0%，兩年平均增長(zhǎng)3.9%，與1-11 月份持平。分領(lǐng)域來(lái)看，1-12 月制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)13.5%，比1-11 月回落0.2 個(gè)百分點(diǎn)。雖然制造業(yè)投資繼續(xù)保持較高增速，但2021 年上游原料價(jià)格高漲、下游需求低迷等因素或是導(dǎo)致投資增速連續(xù)10 個(gè)月下滑的原因。其中，專用設(shè)備制造業(yè)，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)和農(nóng)副食品加工業(yè)投資累計(jì)同比分別增長(zhǎng)24.3%、22.3%、18.8%。1-12月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)4.4%，比2019 年1—12 月份增長(zhǎng)11.7%，兩年平均增速錄得5.7%，較1-11 月回落0.7 個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)整體景氣度較低，擴(kuò)大資本開(kāi)支意愿有限。1-12 月基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)0.4%，較1-11 月收窄0.1 個(gè)百分點(diǎn)，專項(xiàng)債發(fā)行和項(xiàng)目落地情況仍待進(jìn)一步改善以支撐基建投資。
2021 年12 月消費(fèi)市場(chǎng)不及預(yù)期，承壓較大仍待政策發(fā)力。2021 年12 月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)1.7%，較11 月回落2.2 個(gè)百分點(diǎn)，大幅低于預(yù)期，消費(fèi)增速下行壓力有所增強(qiáng)。分消費(fèi)類型來(lái)看，受國(guó)內(nèi)散點(diǎn)式疫情持續(xù)反復(fù)、內(nèi)需不足等因素影響，12 月商品零售同比增長(zhǎng)2.3%，較11 月增幅回落2.5 個(gè)百分點(diǎn)；餐飲收入同比下降2.2%，較11 月降幅收窄0.5 個(gè)百分點(diǎn)，餐飲等線下服務(wù)類消費(fèi)持續(xù)受挫。從商品類別看，日用品類、飲料類與糧油、食品類消費(fèi)較為活躍，零售額同比分別增長(zhǎng)18.8%、12.6%和11.3%?；蛞蚬┙o端受限，汽車消費(fèi)延續(xù)同比下滑態(tài)勢(shì)，同比下降7.4%。
總體來(lái)看，2021 年國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，2021 年12 月工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步恢復(fù)，投資與消費(fèi)端修復(fù)壓力不減。2021 年我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，GDP 總量再度突破100 萬(wàn)億，發(fā)展預(yù)期目標(biāo)較好完成。2021 年12 月國(guó)內(nèi)工業(yè)部門運(yùn)行總體穩(wěn)中向好，發(fā)展韌性繼續(xù)顯現(xiàn)，但投資與消費(fèi)需求依然偏弱，各部門恢復(fù)節(jié)奏存在分化。工業(yè)生產(chǎn)方面，12 月工業(yè)生產(chǎn)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，新動(dòng)能加快成長(zhǎng)。固定資產(chǎn)投資方面，除制造業(yè)投資保持較高增長(zhǎng)外，整體投資需求偏弱。地產(chǎn)、基建投資仍有待進(jìn)一步發(fā)力，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望提供政策支撐。消費(fèi)方面，12 月數(shù)據(jù)延續(xù)弱勢(shì)，在疫情的持續(xù)擾動(dòng)下，消費(fèi)增長(zhǎng)動(dòng)能或有所趨緩。部分個(gè)稅優(yōu)惠政策延續(xù)疊加近期發(fā)改委發(fā)布促進(jìn)消費(fèi)十項(xiàng)舉措，或支持消費(fèi)的漸進(jìn)恢復(fù)。當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定，世行下調(diào)2022 年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至4.1%。在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力情況下，繼央行全面降準(zhǔn)、下調(diào)1 年期LPR 利率之后，2022 年1 月17 號(hào)央行下調(diào)MLF 操作利率和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作10 個(gè)基點(diǎn)，體現(xiàn)了政策發(fā)力適當(dāng)靠前、跨周期和逆周期政策有機(jī)結(jié)合的要求，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，有效提振市場(chǎng)信心。后續(xù)或有更多的穩(wěn)增長(zhǎng)措施出臺(tái)，以助力2022 年經(jīng)濟(jì)發(fā)展起好步。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外疫情反復(fù)、原材料價(jià)格上行對(duì)消費(fèi)端造成擠壓、國(guó)內(nèi)政策超預(yù)期變動(dòng)
（文章來(lái)源：東莞證券）
標(biāo)簽： GDP 數(shù)據(jù) 經(jīng)濟(jì) 點(diǎn)評(píng) 投資 消費(fèi) 企穩(wěn) 同比增長(zhǎng) 預(yù)期 統(tǒng)計(jì)局
